持仓量详解：开出的仓位与平掉的仓位

两个定义

在 CFTC 术语表中，持仓量是仍未了结的期货合约数量：还没有任何对冲平仓交易或交割把它们关闭。成交量是一段时间内成交的合约数量。

每一份未平仓合约都有一个多头持有者和一个空头持有者。持仓量不可能只在一边增长：每一个新的多头仓位都对应一个新的空头仓位。

三笔交易，一步一步看

成交量只会增加。持仓量则可能增加、减少或不变，取决于交易双方各自是在开仓还是平仓。看一份假设的合约：

• 交易者 A 从交易者 B 手中买入 1 份。双方都开新仓。成交量 1，持仓量 1。
• 交易者 C 从 A 手中买入 1 份。A 平仓、C 开仓，仓位换了主人。成交量 2，持仓量仍为 1。
• B 从 C 手中买入 1 份。双方都平仓。成交量 3，持仓量 0。

三笔交易之后，什么都没留下。单看高成交量，几乎说明不了市场承载着多少敞口。

把价格和持仓量放在一起看

价格显示哪一方更主动。持仓量显示仓位是增加了还是减少了。下面四种组合描述的是已经发生的事，并不预测接下来会怎样。

• 价格上涨，持仓量上升： 买方愿意付更高价格的同时有新仓位开出。新多头和新空头都增加了；主动吃卖单的是多头。
• 价格上涨，持仓量下降：仓位在上涨中被平掉。通常的解读是空头回补，主动或被迫。
• 价格下跌，持仓量上升：卖方往下压价的同时有新仓位开出，主动的一方是新空头。
• 价格下跌，持仓量下降：多头卖出平仓，或被强平。

每一种解读都是净值。持仓量上升 2%，背后可能是大得多、部分相互抵消的开仓和平仓流量。

持仓量曲线上的连环强平

强平是被迫平仓。当快速行情把大量杠杆仓位推过各自的强平价格时，交易所会把平仓委托送进订单簿。只有当这些成交的另一方也在平仓时，持仓量才会下降；如果另一方是新开仓的交易者，仓位只是换了主人。

在连环强平中，很多成交是双方都在平仓，所以持仓量往往会随着长 K 线一级一级地往下掉。之后，这个市场里剩下的杠杆更少了。这说明人群变小了，而不是行情已经结束。接下来看资金费率，因为此时的费率反映的是还留在场内的人。

以美元计的持仓量会随价格变动

Coinlytic 以美元价值显示持仓量：合约数 × 价格。即使没有新增任何仓位，价格上涨时这个数值也会上升。

假设：持仓量 10,000 BTC，价格 40,000 USDT，价值 4 亿。价格上涨 5% 到 42,000。如果没有新仓位，价值变为 4.2 亿。如果面板显示 4.41 亿，以币计的持仓量就是 4.41 亿 ÷ 42,000 = 10,500 BTC：真实增长 5%，而不是美元数字暗示的 10.25%。

怎样读 Coinlytic 上的持仓量条

在首页的永续合约面板中，每个币种有一根琥珀色的条和一个美元数值。条的长度按面板中持仓量最大的币种缩放，所以它比较的是同一时刻各币种之间的大小。面板顶部汇总了所有显示币种的总和。

这些数字来自 Bybit 针对 USDT 永续合约公开的市场数据，因此只描述一个交易所，而不是整个市场。每次查看都是每隔几分钟刷新一次的快照。要读出变化，先记下数值，过一段时间再回来，并与同一时间窗口内的价格变动对照。

写进交易计划的问题

• 在我观察的这段行情里，扣除价格变化之后，持仓量是升了还是降了？
• 资金费率列显示哪一方在付款？这个币种的持仓量是否同时在累积？
• 如果连环强平扫过我所在的一方，我的强平价格相对那些显而易见的价位在哪里？
• 这个币种在这个交易所的持仓量，大到足以让这种解读有分量吗？