XRP: hợp đồng tương lai tái xây vị thế, khối lượng spot giảm

Ai bị buộc thoát lệnh

Đợt quét này nghiêng hẳn về một phía. Trong mẫu dữ liệu XRPL.to gồm Binance, Bybit và OKX, lệnh long bị thanh lý qua hai ngày UTC có tổng cộng $40.70 triệu, trong khi lệnh short bị thanh lý chỉ $1.72 triệu. Binance chiếm phần lớn nhất với $24.69 triệu; Bybit là $11.65 triệu và OKX thêm $4.36 triệu.

Có hai lưu ý quan trọng. CryptoSlate ghi nhận đây là giá trị danh nghĩa của hợp đồng, không phải khoản lỗ thực tế. Con số này cũng thấp hơn thực tế, vì Binance chỉ báo cáo tối đa một lệnh đóng cưỡng bức cho mỗi cặp giao dịch mỗi giây. Do đó đợt quét thực tế ít nhất cũng lớn như vậy, có thể lớn hơn.

Thanh lý là việc đóng lệnh cưỡng bức. Khi ký quỹ giảm xuống dưới mức duy trì, sàn sẽ đóng vị thế. Trong một thị trường long đông đúc, các lệnh bán cưỡng bức có thể kích hoạt lớp lệnh dừng lỗ tiếp theo.

Open interest đã diễn biến ra sao

Open interest đếm số hợp đồng còn tồn tại. Khi tính bằng đơn vị XRP, chỉ số này cho thấy các vị thế có thực sự được đóng hay không, không bị nhiễu bởi biến động giá. Trên Binance, open interest XRPUSDT là 321.40 triệu XRP lúc nửa đêm UTC ngày 8 tháng 10 và 295.47 triệu XRP một ngày sau đó, giảm 8.1%. Cũng trong ngày đó, Bybit đi từ 211.92 triệu XRP xuống 197.90 triệu XRP, giảm 6.6%.

Tính theo đô la, mức giảm trên Binance trông lớn hơn: $456.53 triệu rồi $407.60 triệu, giảm 10.7%. Khoảng chênh này xuất hiện vì giá cũng giảm cùng lúc. Open interest theo đô la trộn lẫn quy mô vị thế với giá; open interest theo đơn vị tách riêng quy mô vị thế.

Đến nửa đêm ngày 11 tháng 10, xu hướng đã đảo chiều. So với nửa đêm hôm trước, Binance tăng thêm 3.72 triệu XRP, tức 1.3%, và Bybit tăng thêm 6.46 triệu XRP, tức 3.3%. Cả hai sàn vẫn thấp hơn mức ngày 8 tháng 10: thiếu 7.4% trên Binance và 5.2% trên Bybit. Vị thế đang quay lại, nhưng chưa trở về đầy đủ.

Chi phí giữ một lệnh long

Funding là khoản thanh toán định kỳ giữa bên long và bên short trên hợp đồng vĩnh viễn. Khi funding dương, bên long trả cho bên short. Khi âm, bên short trả cho bên long.

Ngay sau đợt quét, bên short là bên phải trả. Funding đã thanh toán của ngày 9 tháng 10, qua ba lần thanh toán mỗi sàn, vào khoảng âm 0.0173% trên Binance, Bybit âm 0.0163% và OKX âm 0.0101%. Ngày 10 tháng 10, Binance và Bybit chuyển sang dương ở mức khoảng 0.0068% và 0.0015%, trong khi OKX vẫn hơi âm, gần âm 0.0014%. Giá niêm yết dạng ảnh chụp nhanh ngày 11 tháng 10 cho lần thanh toán lúc 16:00 UTC đều dương ở mọi sàn, với OKX khoảng 0.005818%, Binance 0.005908% và Bybit thấp nhất với 0.003203%.

Nhận định của CryptoSlate khá đơn giản: funding dương cộng với open interest đang được xây lại nghĩa là vị thế long mới phải chịu một chi phí nắm giữ đã được niêm yết. Mỗi lần thanh toán chỉ nhỏ nhưng cộng dồn lại và có thể thay đổi nhanh.

Thị trường spot không theo kịp

Đà hồi phục trên thị trường spot Binance diễn ra khi hoạt động thu hẹp. Doanh số XRP/USDT ở đó là 252.45 triệu USDT ngày 8 tháng 10, 120.39 triệu ngày 9 tháng 10 và chỉ còn 54.12 triệu vào phiên ngày 10 tháng 10, tức giảm 78.6% trong hai ngày. Trong các ngày 8-10 tháng 10, giá đóng cửa hằng ngày tăng 1.6%, từ 1.3805 USDT lúc đầu lên 1.4024 USDT lúc cuối. Giao dịch do bên mua khởi xướng chiếm 51.8% khối lượng spot ngày 9 tháng 10 và 43.1% ngày 10 tháng 10.

CryptoSlate kết luận rằng giá tăng trong lúc doanh số giảm, cùng tỷ lệ bên mua khởi xướng lẫn lộn, làm yếu đi luận điểm về nhu cầu spot bền vững trên Binance. Họ cũng nhấn mạnh rằng các hợp đồng vĩnh viễn trên cả ba sàn đều ký quỹ bằng USDT. Open interest được xây lại là mức độ phơi nhiễm giá, không phải bằng chứng có ai đã mua token XRP.

Dữ liệu riêng của Coinlytic cho thấy giá đóng cửa ngày gần nhất trên Bybit là $1.39, giảm 7.8% trong 7 ngày nhưng tăng 24.9% trong 90 ngày. Giá đang nằm ở 69% quãng đường từ đáy 90 ngày đến đỉnh 90 ngày và thấp hơn đường trung bình 50 ngày 2.7%.

Danh sách kiểm tra trước khi dùng đòn bẩy

Một kế hoạch bằng văn bản cho vị thế hợp đồng vĩnh viễn XRP có thể rà soát lại vài điểm sau một tuần như thế này.

• Kế hoạch của tôi có tính đến việc funding chuyển sang dương, và tôi dự kiến phải trả trong bao lâu không?
• Giá thanh lý của tôi có đủ xa để sống sót qua một đợt quét một chiều nữa với quy mô như ngày 7-8 tháng 10 không?
• Tôi có đang coi open interest tăng là nhu cầu, trong khi đó có thể chỉ là vị thế đòn bẩy trên khối lượng spot mỏng không?
• Quy mô vị thế của tôi có được xác định từ khoảng cách dừng lỗ, thay vì từ mức đòn bẩy mà sàn cho phép không?

Không câu hỏi nào trong số này chỉ ra một hướng đi.

Cần theo dõi gì tiếp theo

CryptoSlate nêu hai phép thử. Thứ nhất, liệu open interest tính bằng XRP có tiếp tục tăng cùng hoạt động spot bền vững qua các phiên và các sàn hay không. Thứ hai, liệu funding có duy trì dương trong các khoản thanh toán đã chốt, chứ không chỉ trong các giá niêm yết dạng ảnh chụp nhanh. Nếu đòn bẩy được xây lại nhanh hơn hoạt động spot, thị trường sẽ quay về đúng cấu trúc đông đúc đã gây ra đợt quét vừa rồi.