XRP先物、大規模な整理後にポジション再構築、現物の出来高は細る

誰が退場を迫られたのか

この整理は一方向でした。バイナンス、Bybit、OKXを対象とするXRPL.toのサンプルでは、UTCの2日間に清算されたロングの合計は40.70百万ドルで、清算されたショートはわずか1.72百万ドルでした。最大の割合を占めたのはバイナンスの24.69百万ドルで、Bybitは11.65百万ドル、OKXは4.36百万ドルでした。

2つの注意点があります。CryptoSlateは、これらは契約の想定元本であり、確定損失ではないと指摘しました。また、バイナンスは銘柄ごとに1秒あたり最大1件の強制決済しか報告しないため、実際の数字は過小評価されています。したがって、実際の整理は少なくともこの規模であり、さらに大きかった可能性もあります。

清算とは強制決済のことです。証拠金が維持水準を下回ると、取引所がポジションを決済します。ロングが混み合った市場では、強制的な売りが次の層のストップを誘発することがあります。

建玉に何が起きたのか

建玉は、まだ残っている契約を数えたものです。XRP単位で測ると、価格変動のノイズなしに、ポジションが実際に決済されたかどうかが分かります。バイナンスのXRPUSDT建玉は、10月8日のUTC午前0時に321.40百万XRP、その1日後に295.47百万XRPで、8.1%減少しました。Bybitは同じ日に211.92百万XRPから197.90百万XRPへ、6.6%減りました。

ドル建てでは、バイナンスの減少はより大きく見えました。456.53百万ドルから407.60百万ドルへ、10.7%の減少です。この差は、同時に価格が下落したために生じています。ドル建ての建玉はポジションの大きさと価格が混ざりますが、単位建ての建玉はポジションの大きさだけを切り出します。

10月11日の午前0時までに、方向は反転していました。前日の午前0時と比べ、バイナンスは3.72百万XRP、つまり1.3%増え、Bybitは6.46百万XRP、つまり3.3%増えました。両取引所とも10月8日の水準をまだ下回っており、バイナンスは7.4%、Bybitは5.2%不足しています。エクスポージャーは戻りつつありますが、完全には戻っていません。

ロングを保有するコスト

資金調達率とは、無期限契約でロングとショートの間で定期的に行われる支払いです。プラスのときはロングがショートに支払い、マイナスのときはショートがロングに支払います。

整理の直後は、ショートが支払っていました。10月9日の確定した資金調達率は、各3回の支払いで、バイナンスがおよそマイナス0.0173%、Bybitがマイナス0.0163%、OKXがマイナス0.0101%でした。10月10日にはバイナンスとBybitがそれぞれ約0.0068%と0.0015%でプラスに転じ、OKXはマイナス0.0014%近辺のわずかなマイナスにとどまりました。10月11日の16:00 UTC支払い分のスナップショット気配は全取引所でプラスで、OKXが約0.005818%、バイナンスが0.005908%、Bybitが最も低い0.003203%でした。

CryptoSlateの解釈は単純です。プラスの資金調達率と再構築中の建玉は、新しいロング・エクスポージャーに提示された保有コストがかかることを意味します。1回あたりの率は小さくても積み上がり、急速に変わることがあります。

現物が追いついていない

バイナンス現物の反発は、活動が縮小する中で起きました。同取引所のXRP/USDT売買代金は、10月8日が252.45百万USDT、10月9日が120.39百万USDT、10月10日のセッションではわずか54.12百万USDTで、2日間で78.6%の減少でした。10月8日から10日にかけて、日次終値は1.6%上昇し、始点は1.3805 USDT、終点は1.4024 USDTでした。買い主導の取引が現物出来高に占める割合は、10月9日が51.8%、10月10日が43.1%でした。

CryptoSlateは、売買代金が減る中での価格上昇と、まちまちな買い主導の割合は、バイナンスでの持続的な現物需要という見方を弱めると結論づけました。また、3つの取引所の無期限契約はいずれもUSDT建て証拠金であることも強調しました。再構築された建玉は価格エクスポージャーであり、誰かがXRPトークンを買った証拠ではありません。

Coinlytic独自のデータでは、Bybitの直近の日次終値は$1.39で、7日間では7.8%下落、90日間では24.9%上昇です。価格は90日安値から90日高値までの69%の位置にあり、50日平均を2.7%下回っています。

レバレッジを持つ前のチェックリスト

XRP無期限契約のポジションに関する書面の計画では、このような1週間の後にいくつかの点を再確認するとよいでしょう。

• 私の計画は、資金調達率がプラスに転じることと、それをどれくらいの期間支払うと見込むかを考慮していますか。
• 私の清算価格は、10月7日から8日に見られた規模の一方向の整理がもう一度起きても耐えられるほど遠いですか。
• 建玉の増加を需要として扱っていませんか。薄い現物出来高の上にあるレバレッジ・エクスポージャーにすぎない可能性があります。
• 私のポジションサイズは、取引所が許すレバレッジではなく、ストップまでの距離から決めていますか。

これらの問いは、いずれも方向を示すものではありません。

次に注目すべき点

CryptoSlateは2つのテストを挙げました。1つ目は、XRP建ての建玉が、複数のセッションや取引所にまたがる持続的な現物の活動とともに増え続けるかどうかです。2つ目は、資金調達率がスナップショット気配だけでなく、確定した支払いでもプラスにとどまるかどうかです。レバレッジが現物の活動より速く再構築されれば、市場は前回の整理を生んだのと同じ混み合った構造に戻ります。