建玉の基本：建てられたポジション、閉じられたポジション

2つの定義

CFTC の用語集では、建玉は今も残っている先物契約の数とされます。反対売買や受け渡しによってまだ閉じられていない契約です。出来高は、ある期間に取引された契約の数です。

未決済の契約には必ずロングの保有者とショートの保有者が1人ずついます。建玉が片側だけで増えることはありません。新しいロングのポジションには、新しいショートのポジションが対応します。

3つの取引を一歩ずつ

出来高は増えるだけです。建玉は、取引の双方がそれぞれ新規か決済かによって、増えたり減ったり変わらなかったりします。仮の契約1枚で見てみます：

• トレーダーAがトレーダーBから1枚買う。両者とも新規ポジション。出来高1、建玉1。
• トレーダーCがAから1枚買う。Aは決済、Cは新規で、ポジションの持ち主が替わる。出来高2、建玉は1のまま。
• BがCから1枚買う。両者とも決済。出来高3、建玉0。

3回取引して、残っているものはありません。出来高が大きいことだけでは、市場がどれだけのエクスポージャーを抱えているかはほとんどわかりません。

価格と建玉を合わせて見る

価格はどちらの側がより積極的だったかを示します。建玉はポジションが増えたのか減ったのかを示します。以下の4つの組み合わせは起きたことの説明であり、次に何が起きるかの予測ではありません。

• 価格上昇、建玉増加： 買い手が高い値段を払う中で新規ポジションが建った。新しいロングもショートも増えたが、売り注文を拾っていたのはロング側。
• 価格上昇、建玉減少：上昇する相場の中でポジションが決済された。よくある読み方は、ショートが自らの判断で、あるいは強制的に買い戻したというもの。
• 価格下落、建玉増加：売り手が値を押し下げる中で新規ポジションが建ち、積極的だったのは新しいショート。
• 価格下落、建玉減少：ロングが決済のために売った、またはロスカットされた。

どの読み方もネットの結果です。建玉が2%増えた裏には、一部が相殺し合う、はるかに大きな新規と決済の流れが隠れていることがあります。

建玉の線に表れるロスカットの連鎖

ロスカットは強制的な決済です。速い値動きで多くのレバレッジポジションがロスカット価格を超えると、取引所は決済注文を板に出します。建玉が減るのは、その約定の相手側も決済している場合だけです。新しいトレーダーが相手側を引き受ければ、ポジションは持ち主が替わるだけです。

連鎖の中では多くの約定が双方とも決済なので、建玉は長いローソク足と重なるように段階的に落ちる傾向があります。その後、その市場に残るレバレッジは少なくなります。これは群衆が小さくなったことを示すのであって、値動きが終わったことを示すのではありません。次に資金調達率を確認してください。その時点のレートは、残っている参加者を反映しています。

ドル建ての建玉は価格とともに動く

Coinlytic は建玉をドル建ての価値で表示します。契約数 × 価格です。この値は、ポジションが一つも増えていなくても、価格が上がれば増えます。

前提：価格40,000 USDTで建玉10,000 BTC、価値は4億。価格が5%上がって42,000になる。新規ポジションがなければ価値は4.2億になる。パネルが4.41億を示していれば、コイン建ての建玉は4.41億 ÷ 42,000 = 10,500 BTC で、実際の増加は5%です。ドル建ての数字が示唆する10.25%ではありません。

Coinlytic の建玉バーを読む

トップページの無期限先物パネルでは、各コインに琥珀色のバーとドル建ての値があります。バーはパネル内で建玉が最大のコインに合わせて調整されるため、ある一時点でのコイン同士の比較になります。見出し部分には表示中の全コインの合計が出ます。

数値は Bybit が USDT 無期限先物について公開している市場データから取っているので、市場全体ではなく1つの取引所を表しています。表示は数分ごとに更新されるスナップショットです。変化を読むには、値を控えておき、後でもう一度見て、同じ時間帯の価格の動きと突き合わせてください。

書面の計画のための質問

• 見ている値動きの間に、価格変化の分を調整したうえで、建玉は増えたか減ったか？
• 資金調達率の列ではどちらの側が払っていて、このコインの建玉は同時に積み上がっていたか？
• もし連鎖が自分の側を襲ったら、自分のロスカット価格は誰の目にも明らかな水準に対してどこにあるか？
• この取引所でのこのコインの建玉は、読み方に重みを持たせるのに十分な大きさか？