Futuros de XRP se reconstruyen tras la purga; el spot se apaga

Quiénes fueron expulsados

La purga fue unilateral. En la muestra de XRPL.to que cubre Binance, Bybit y OKX, los largos liquidados durante los dos días UTC sumaron $40.70 millones, mientras que los cortos liquidados fueron solo $1.72 millones. Binance concentró la mayor parte con $24.69 millones; la parte de Bybit fue de $11.65 millones y OKX añadió $4.36 millones.

Hay dos salvedades importantes. CryptoSlate señaló que se trata de valores nocionales de los contratos, no de pérdidas realizadas. Además, subestiman la cifra real, porque Binance informa como máximo un cierre forzoso por símbolo cada segundo. Por tanto, la purga real fue al menos así de grande, y posiblemente mayor.

Una liquidación es un cierre forzoso. Cuando el margen cae por debajo del nivel de mantenimiento, el exchange cierra la posición. En un mercado con muchos largos, las ventas forzosas pueden activar la siguiente capa de stops.

Qué pasó con el interés abierto

El interés abierto cuenta los contratos que siguen vigentes. Medido en unidades de XRP, muestra si las posiciones realmente se cerraron, sin el ruido de los movimientos de precio. En Binance, el interés abierto de XRPUSDT era de 321.40 millones XRP a medianoche UTC del 8 de octubre y de 295.47 millones XRP un día después, una caída del 8.1%. Bybit pasó ese mismo día de 211.92 millones XRP a 197.90 millones XRP, un descenso del 6.6%.

En dólares, la caída de Binance se vio mayor: $456.53 millones y luego $407.60 millones, un descenso del 10.7%. La diferencia existe porque el precio cayó al mismo tiempo. El interés abierto en dólares mezcla el tamaño de las posiciones con el precio; el interés abierto en unidades aísla el tamaño de las posiciones.

A medianoche del 11 de octubre la dirección había cambiado. Binance sumó 3.72 millones XRP, un 1.3%, y Bybit sumó 6.46 millones XRP, un 3.3%, frente a la medianoche anterior. Ambos libros seguían por debajo de sus lecturas del 8 de octubre: un 7.4% menos en Binance y un 5.2% en Bybit. La exposición está volviendo, pero aún no ha regresado por completo.

El costo de mantener un largo

El funding es el pago periódico entre largos y cortos en un contrato perpetuo. Cuando es positivo, los largos pagan a los cortos. Cuando es negativo, los cortos pagan a los largos.

Justo después de la purga, pagaban los cortos. El funding liquidado del 9 de octubre, en tres pagos cada uno, fue de aproximadamente menos 0.0173% en Binance, con Bybit en menos 0.0163% y OKX en menos 0.0101%. El 10 de octubre Binance y Bybit pasaron a positivo, con cerca de 0.0068% y 0.0015%, mientras que OKX siguió ligeramente negativo, cerca de menos 0.0014%. Las cotizaciones instantáneas del 11 de octubre para el pago de las 16:00 UTC fueron positivas en todos los exchanges, con OKX en torno a 0.005818%, Binance en 0.005908% y Bybit más bajo, con 0.003203%.

La lectura de CryptoSlate fue sencilla: funding positivo más interés abierto en reconstrucción significa que la nueva exposición larga tiene un costo de mantenimiento cotizado. Las tasas son pequeñas por pago, pero se acumulan y pueden cambiar rápidamente.

El spot no sigue el ritmo

El rebote en el spot de Binance llegó con una actividad cada vez menor. El volumen negociado de XRP/USDT allí fue de 252.45 millones USDT el 8 de octubre, 120.39 millones el 9 de octubre y apenas 54.12 millones en la sesión del 10 de octubre, una caída de 78.6% en dos días. Entre el 8 y el 10 de octubre el cierre diario subió 1.6%, con 1.3805 USDT al inicio y 1.4024 USDT al final. Las operaciones iniciadas por compradores representaron el 51.8% del volumen spot el 9 de octubre y el 43.1% el 10 de octubre.

CryptoSlate concluyó que un precio al alza con un volumen a la baja y una iniciación compradora mixta debilitan el argumento de una demanda spot sostenida en Binance. También subrayó que los perpetuos de los tres exchanges tienen margen en USDT. El interés abierto reconstruido es exposición al precio, no una prueba de que alguien haya comprado tokens XRP.

Los datos propios de Coinlytic ubican el último cierre diario de Bybit en $1.39, con una baja del 7.8% en 7 días pero un alza del 24.9% en 90 días. El precio se sitúa al 69% del camino entre el mínimo y el máximo de 90 días y un 2.7% por debajo de su promedio de 50 días.

Una lista de verificación antes de mantener apalancamiento

Un plan escrito para una posición en perpetuos de XRP podría revisar algunos puntos después de una semana como esta.

• ¿Mi plan contempla que el funding se vuelva positivo y durante cuánto tiempo espero pagarlo?
• ¿Está mi precio de liquidación lo bastante lejos como para sobrevivir a otra purga unilateral del tamaño de la vista el 7-8 de octubre?
• ¿Estoy tratando el aumento del interés abierto como demanda, cuando podría ser solo exposición apalancada sobre un volumen spot débil?
• ¿El tamaño de mi posición se fija a partir de la distancia de mi stop y no del apalancamiento que permite el exchange?

Ninguna de estas preguntas apunta a una dirección.

Qué vigilar a continuación

CryptoSlate señaló dos pruebas. Primero, si el interés abierto medido en XRP sigue creciendo junto con una actividad spot sostenida entre sesiones y exchanges. Segundo, si el funding se mantiene positivo en los pagos liquidados y no solo en las cotizaciones instantáneas. Si el apalancamiento se reconstruye más rápido que la actividad spot, el mercado vuelve a la misma estructura saturada que produjo la última purga.