Futures XRP kembali dibangun usai pembersihan, volume spot memudar

Siapa yang terpaksa keluar

Pembersihan ini bersifat searah. Dalam sampel XRPL.to yang mencakup Binance, Bybit, dan OKX, posisi long yang dilikuidasi selama dua hari UTC berjumlah $40.70 juta, sedangkan posisi short yang dilikuidasi hanya $1.72 juta. Binance menanggung porsi terbesar, $24.69 juta; porsi Bybit $11.65 juta, dan OKX menambahkan $4.36 juta.

Dua catatan penting. CryptoSlate menyebut ini adalah nilai nosional kontrak, bukan kerugian yang terealisasi. Angka ini juga lebih rendah dari yang sebenarnya, karena Binance melaporkan tidak lebih dari satu penutupan paksa per simbol setiap detik. Jadi pembersihan yang sebenarnya setidaknya sebesar ini, dan mungkin lebih besar.

Likuidasi adalah penutupan paksa. Ketika margin turun di bawah level pemeliharaan, bursa menutup posisi. Di pasar yang penuh posisi long, penjualan paksa dapat memicu lapisan stop berikutnya.

Apa yang terjadi pada open interest

Open interest menghitung kontrak yang masih beredar. Diukur dalam satuan XRP, indikator ini menunjukkan apakah posisi benar-benar tertutup, tanpa gangguan dari pergerakan harga. Di Binance, open interest XRPUSDT berada di 321.40 juta XRP pada tengah malam UTC 8 Oktober dan 295.47 juta XRP sehari kemudian, turun 8.1%. Bybit pada hari yang sama bergerak dari 211.92 juta XRP ke 197.90 juta XRP, turun 6.6%.

Dalam dolar, penurunan Binance tampak lebih besar: $456.53 juta lalu $407.60 juta, turun 10.7%. Selisih ini ada karena harga turun pada saat yang sama. Open interest dalam dolar mencampur ukuran posisi dengan harga; open interest dalam satuan memisahkan ukuran posisi.

Pada tengah malam 11 Oktober, arahnya sudah berbalik. Binance menambah 3.72 juta XRP, atau 1.3%, dan Bybit menambah 6.46 juta XRP, atau 3.3%, dibandingkan tengah malam sebelumnya. Kedua buku masih di bawah angka 8 Oktober: kekurangan 7.4% di Binance dan 5.2% di Bybit. Eksposur sedang kembali, tetapi belum sepenuhnya pulih.

Biaya menahan posisi long

Funding adalah pembayaran berkala antara posisi long dan short pada kontrak perpetual. Ketika positif, posisi long membayar posisi short. Ketika negatif, posisi short membayar posisi long.

Tepat setelah pembersihan, posisi short yang membayar. Funding yang terselesaikan untuk 9 Oktober, dari tiga pembayaran masing-masing, kira-kira minus 0.0173% untuk Binance, Bybit minus 0.0163% dan OKX minus 0.0101%. Pada 10 Oktober Binance dan Bybit berbalik positif sekitar 0.0068% dan 0.0015%, sementara OKX tetap sedikit negatif mendekati minus 0.0014%. Kuotasi sesaat pada 11 Oktober untuk pembayaran pukul 16:00 UTC positif di semua bursa, dengan OKX sekitar 0.005818%, Binance 0.005908% dan Bybit terendah di 0.003203%.

Kesimpulan CryptoSlate sederhana: funding positif ditambah open interest yang dibangun kembali berarti eksposur long baru menanggung biaya penahanan yang terkuotasi. Tarifnya kecil per pembayaran, tetapi menumpuk dan bisa berubah cepat.

Spot tidak mengimbangi

Pemulihan di spot Binance datang dengan aktivitas yang menyusut. Perputaran XRP/USDT di sana sebesar 252.45 juta USDT pada 8 Oktober, 120.39 juta pada 9 Oktober, dan hanya 54.12 juta pada sesi 10 Oktober, penurunan 78.6% dalam dua hari. Selama 8-10 Oktober, penutupan harian naik 1.6%, dari 1.3805 USDT di awal menjadi 1.4024 USDT di akhir. Transaksi yang diinisiasi pembeli menyumbang 51.8% volume spot pada 9 Oktober dan 43.1% pada 10 Oktober.

CryptoSlate menyimpulkan bahwa kenaikan harga di tengah perputaran yang turun dan inisiasi pembeli yang campuran melemahkan argumen permintaan spot yang berkelanjutan di Binance. Mereka juga menekankan bahwa perpetual di ketiga bursa dimargini dalam USDT. Open interest yang dibangun kembali adalah eksposur harga, bukan bukti bahwa ada yang membeli token XRP.

Data Coinlytic sendiri menempatkan penutupan harian terakhir Bybit di $1.39, turun 7.8% dalam 7 hari tetapi naik 24.9% dalam 90 hari. Harga berada 69% dari jalur antara titik terendah 90 hari dan titik tertinggi 90 hari, dan 2.7% di bawah rata-rata 50 harinya.

Daftar periksa sebelum menahan leverage

Rencana tertulis untuk posisi perpetual XRP dapat memeriksa ulang beberapa hal setelah pekan seperti ini.

• Apakah rencana saya memperhitungkan funding yang berbalik positif, dan berapa lama saya berharap membayarnya?
• Apakah harga likuidasi saya cukup jauh untuk bertahan dari pembersihan searah lain sebesar yang terlihat pada 7-8 Oktober?
• Apakah saya menganggap open interest yang naik sebagai permintaan, padahal mungkin hanya eksposur ber-leverage di atas volume spot yang tipis?
• Apakah ukuran posisi saya ditentukan dari jarak stop saya, bukan dari leverage yang diizinkan bursa?

Tidak satu pun dari pertanyaan ini menunjuk ke suatu arah.

Apa yang perlu dipantau berikutnya

CryptoSlate menyebut dua ujian. Pertama, apakah open interest yang diukur dalam XRP terus tumbuh bersama aktivitas spot yang berkelanjutan di berbagai sesi dan bursa. Kedua, apakah funding tetap positif dalam pembayaran yang terselesaikan dan bukan hanya dalam kuotasi sesaat. Jika leverage dibangun kembali lebih cepat daripada aktivitas spot, pasar kembali ke struktur padat yang sama yang menghasilkan pembersihan terakhir.